合约价格的大幅波动给投资者带来了巨大风险，但同时也给那些能够承受风险、并不厌恶石油行业的投资者带来了巨大机遇。
4月20日，当投资者看到5月交割的西德克萨斯中质原油(WTI)期货遭到恐慌性抛售时，他们感到大为震惊。该期货合约暴跌55.90美元，接近-40美元。持有大量油气投资组合的散户投资者在随后的市场混乱中蒙受了巨额损失。
在之后的两天之内，原油期货价格回升至接近17美元/桶的水平。
合约价格的大幅波动给投资者带来了巨大风险，但同时也给那些能够承受风险、并不厌恶石油行业的投资者带来了巨大机遇。
但长线投资者现在应该关注什么呢？总部设在佛罗里达州劳德代尔堡、管理75亿美元资产的金融服务公司Ally Invest的高级期权分析师布赖恩·奥弗比(Brian Overby)开玩笑说，具有长远眼光的投资者应该“躺下来放松，直到他们投资石油的冲动过去”。
“投资者必须了解石油期货交易的固有风险，”他说。
期货价格本身是相关资产价格的一个近似值，并不总能准确跟踪资产价格。此外，期货合约是按月滚动的，因此最近一个月份的价格随着时间的推移会不断变化。每个月月底到来前的两周，期货合约滚动到下个月，成为新的现货期货合约。这样一来就出现了一个月结算价格与下个月现货价格之间的“滚动风险”。
超大型油轮获利最大
短期内投资者需要关注的一个领域是石油存储行业。由于目前油市供大于求，因此对存储石油的需求量很大。
奥弗比说，“有个笑话是说，德克萨斯州人正在往他们的游泳池里装石油。最近石油存储行业的获利情况最佳，该行业的盈利能力来自超大型油轮。”
上上周油市大幅下跌后，石油交易商开始和超大型油轮运营商签订合同，将这些油轮当作石油储备船来使用。据路透社(Reuters)报道，油轮的原油存储量因此增加到了1.6亿桶，比2009年的纪录水平还要高出60%。每个超大型原油存储罐可装载200多万桶原油。
Nordic American Tankers、Teekay Tankersi和Tsakos Energy Navigation等一些规模最大的油轮和石油运输公司的股价在存储需求上升之际上涨了10%到20%。
在油价暴跌之前，石油行业就已经出现了消费量大幅下降的情况，到了4月20日前后，油价大幅下跌。在俄罗斯中断了与欧佩克就在疫情期间减产的谈判后，沙特阿拉伯在3月初通过大幅降价掀起了一场石油“价格战”。当油价跌破零时，大量没有地方存放的石油迫使交易员争相寻找石油储罐。
关注炼油厂
虽然上上周油市触底反弹，但大型炼油公司的股价表现要好得多。奥弗比认为，油市在2015年至2016年出现的小规模崩盘对当下油市的某些领域具有参考意义。
“我会把2016年作为一个先例来做参考，”他说，“那时埃克森美孚相对于油市的表现怎么样?”
2016年，最大的炼油公司的表现都好于石油期货和石油交易所交易基金(ETF)，2020年再次出现了这样的情况。举例来说，虽然4月20日油市暴跌了306%，但从4月17日收盘到4月21日收盘这段时间里，埃克森美孚、Phillips 66和英国石油的股价都回升到了之前的水平，到了4月22日分别只累计下跌了5.3%、4.6%和7.6%。
展望未来
疫情给经济造成的影响以及沙特阿拉伯、俄罗斯和美国之间的地缘政治局势引发的担忧是影响油市交易的两个因素，这一点毫无疑问。油市参与者的盈亏平衡成本接近35美元，要是石油售价水平在20美元，那么从长远来看这些参与者都无法盈利，其他任何行业也是如此。
奥弗比称，投资者可以观察一下石油公司雇佣方面的情况。石油行业失业率上升将预示着更长期的需求问题和市场对政府会不会提供支持持悲观看法。
油市面临的另一个不确定因素是不知道美国政府会给予多大程度的支持。“政府打算怎么办?”奥弗比说。“你或许可以说石油关乎国家安全，政府应该予以支持，如果是这样的话，那么政府愿意投入多少资金来稳定市场?”
需求才是油价的最终驱动力。奥弗比说，“整体而言，目前油市形势非常混乱，我认为近期内油价无法回升到之前的水平。人们能重返工作岗位吗？他们能开车吗？开特斯拉电动车的人又会有多少？这都是些不确定因素。”
瑞银(UBS)全球财富管理首席投资官马克·海费勒(Mark Haefele)表示，对于数量更多的跟踪指数的投资者来说，应该把他们投资组合中对石油的敞口保持在相对温和的水平。
4月22日，海费勒在标题为《石油困境或朝高风险资产蔓延》(Oil Spills on Risk Assets)的研报中称，“一些主要基准指数中能源板块所占比重的下降已经反映出了近年来油价下跌这一问题。”
“能源股在标准普尔500指数中仅占2.7%，MSCI EM中仅占5.8%，低于10年前的10%至14%左右，”他说。出于这个原因，“油价对整个股市的影响可能相对较小，而且很可能会被疫情应对进展相关消息所掩盖。”